ETF skladi so postali najhitreje rastoči finančni produkt v zadnjih letih zaradi nizkih stroškov upravljanja, kar jih naredi idealno izbiro za pasivno kupi-in-drži strategijo. Zrelost trga ETFov se kaže tudi v vse bolj različnih tipih skladov in niš, kamor poskušajo posamezni izdajatelji širiti ponudbo. Z nastopom finančne krize leta 2008 so pravi razmah doživeli ETF skladi, ki replicirajo nasprotne donose določenega indeksa, t.i. 'inverse' ali 'short' ETF skladi. Vlagatelj, ki pričakuje padec borznega indeksa, lahko tako zavzame dobičkonosno pozicijo.
Do pojava inverznih ETFov so vlagatelji lahko profitirali na padajočem trgu vrednostnih papirjev bodisi s 'shortanjem', to je s prodajo izposojenih delnic, ali z nakupom 'put' prodajnih opcij. Obe praksi sta podvrženi številnim zakonskim omejitvam, potrebnim znanjem s področja izvedenih finančnih instrumentov ter dodatnim stroškom in sta kot taki nedostopni velikemu številu vlagateljev. ETF sklad na inverzni donos indeksa pa se smatra kot vsaka druga delnica tako z regulatornega kot davčnega vidika. Ni čudno torej, da so omenjeni ETF skladi hitro pridobili na popularnosti. Pojavili so se tudi skladi na dvakratni in celo trikratni inverzni donos. Toda vlagatelji se morajo nujno zavedati posebnosti teh ETF skladov, ki lahko pomenijo veliko nevarnost, če jih zanemarimo.
Ti ETF skladi nasprotnega donosa ne dosegajo s 'short' prodajami, pač pa z izvedenimi finančnimi instrumenti. Kot taki so dejansko aktivno upravljani in imajo zato ponavadi višje upravljavske provizije. Dodatno se vlagatelj izpostavlja 'counterparty risku', to je tveganju izdajatelja posameznih opcij v portfelju ETFa.
Najpomembnejša lastnost ETF sklada je njegova sposobnost čim bolj natančno slediti izbranemu indeksu. V primeru inverznega ETF sklada torej sposobnost slediti nasprotnemu donosu indeksa. Toda vlagatelji se morajo nujno zavedati, da inverzni ETF dolgoročno tega ne počne. Razlog? Preprosto matematika.
Primer:
Imamo indeks z vrednostjo 100 na prvi dan. Enako je vrednost inverznega ETFa prvi dan 100. Drugi dan indeks pade 10 odstotkov in je vreden 90 enot. ETF zraste za 10 odstotkov in je drugi dan vreden 110. Tretji dan indeks ponovno pade za 10 odstotkov in je sedaj vreden 81. ETF zraste za 10 odstotkov in doseže vrednost 121. Četrti dan se indeks odbije za 20 odstotkov in doseže 97,2. Inverzna vrednost indeksa bi torej četrti dan moral znašati 102,8. ETF, ki je četrti dan izgubil 20 odstotkov, pa je pristal pri vrednosti 96,8.
Vidimo torej, da je strategija kupi-in-drži neprimerna za inverzne ETFe. Kljub temu so primeren instrument za poučene vlagatelje, ki jih uporabljajo za kratkoročno varovanje pozicij in kratkoročno taktično alokacijo. Nepoučeni vlagatelji pa naj se jih izogibajo oziroma naj se pred nakupom posvetujejo z investicijskim svetovalcem.
Gregor Pipan, GBD Gorenjska borznoposredniška družba d.d. za FINport.si
gregor.pipan@gbd.si
Več o ETF skladih si lahko preberete v GBD ETF centru, kjer je na voljo celovit pregled in možnost sestave najprimernejšega portfelja ETF skladov za vsakega posameznika.
OMEJITEV ODGOVORNOSTI:
To sporočilo/glasilo je namenjeno obveščanju in seznanjanju investitorjev o finančnih instrumentih, dogajanju na trgu kapitala ter predstavitev storitev, ki jih nudi GBD BPD d.d.. Sporočilo/glasilo izdaja GBD BPD d.d., Koroška cesta 5, 4000 Kranj z matično številko 5943086. Nadzorni organ GBD BPD je Agencija za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana. Razkritja in informacije v zvezi s tržnimi sporočili, pojasnili ali naložbenimi priporočili, izraženimi v tem sporočilu/glasilu, so dostopna na http://www.gbd.si/GBD-razkritja.aspx?l1=1&l2=10&l3=70&l4=30. Informacije, navedene v tem sporočilu/glasilu niso javna ponudba za nakup ali prodajo finančnih instrumentov. Podana so izključno za boljše razumevanje vrednostnih papirjev in delovanja kapitalskih trgov. Naložbena priporočila, izražena v tem sporočilu/glasilu, se po 212. členu Zakona o trgu finančnih instrumentov štejejo kot tržna sporočila in ne izpolnjujejo pogojev, ki veljajo v zvezi z investicijsko raziskavo. Osebe, ki so sodelovale pri posameznih prispevkih oz. priporočilih so navedene ob prispevku. Odgovorna oseba za izdelavo priporočil, ki so jih pripravili zaposleni v GBD BPD d.d., je GBD BPD d.d., Koroška cesta 5, 4000 Kranj.