Pretekli teden se je v središču pozornosti ponovno znašel Goldman Sachs. Securities and Exchange Commission (SEC) je proti investicijski banki vložila tožbo zaradi zavajanja investitorjev pri poslih s collateral debt obligations (CDO), ki so dejansko finančni instrumenti, kateremu gre pripisati največ krivde za izbruh finančne krize. Goldmanu očitajo, da pri sestavi sintetičnega CDOja ni razkril short pozicije hedge sklada, ki je tudi sodeloval pri strukturiranju produkta, na tem istem instrumentu. Poleg Goldman Sachsa so se pod drobnogledom regulatorjev znašle tudi druge investicijske banke, ki so ga po vrednosti izdaj CDOji krepko prekašale.
Še posebej zanimiv je timing povečane aktivnosti regulatorjev. Predsednik Obama po uspešno potrjeni zdravstveni reformi odpira drugo veliko fronto svoje administracije - reformo finančnega sistema. Povečan pritisk SECa vsekakor slabi pozicije velikih finančnih ustanov in njihovih (večinoma) republikanskih lobistov na Kapitolskem griču.
Goldman Sachs bo kot najbolj vidno ime finančne industrije vsekakor na prvi frontni liniji druge strani.
Še preden je izbruhnil zadnji škandal povezan z Goldman Sachsom, je v širši javnosti (še posebej evropski) odmevala njegova vloga pri prikrivanju grškega javno finančnega stanja. Ta teden se je ponovno pokazala vsa ranljivost Grčije kljub obljubljeni pomoči ostalih članic EMU in Mednarodnega denarnega sklada. Z obljubljeno pomočjo v višini 45 milijard evrov po obrestni meri bistveno nižji od tržne Grčija sicer lahko premosti trenutne likvidnostne težave, toda to nič ne stori za zmanjšanje ogromnega dolga, ki naj bi do leta 2014 znašal že 150 odstotkov BDP.
Če parafraziram legendarnega investitorja Jima Rogersa: ''Nikoli ne bi pričakoval, da bodo odrasli ljudje reševali svojo prezadolženost z najemanjem novih kreditov in še večjo potrošnjo. Toda to počnejo. Pravimo jim politiki.'' Po začetnem padcu donosov grških državnih obveznic, ko sta EU in MDS izrazila namen priskočiti na pomoč, je podobno začel razmišljati tudi trg, še posebej po ponovnem popravku grškega proračunskega deficita navzgor na 13,6 odstotka BDP. Donosi na desetletno obveznico so poleteli na 9 odstotkov, donos na dvoletno je presegel 10 odstotkov. Inverzija krivulje donosnosti kaže na pričakovanja trga, da bo Grčija prisiljena v naslednjih nekaj letih v reprogramiranje svojega dolga, kar je dejansko lepša beseda za default. Na to možnost opozarjam že dlje časa. Padec vrednosti grškega dolga je za seboj potegnil tudi portugalskega, ki ga trg vidi kot naslednjega v vrsti za možnost povečanja verjetnosti defaulta. V tem trenutki sicer verjamem, da bosta EU in MDS v naslednjih dveh letih sposobna Grčiji zagotoviti ustrezno pomoč v likvidnosti in da se utegnejo cene kratkoročnega grškega dolga ponovno dvigniti nad ceno desetletnega.
Toda kot že rečeno, dolgoročno bo Grčija sposobna pokrivati visoke obresti svojega dolga samo, če je sposobna gospodarskega čudeža, ki bi zagotovil potrebno gospodarsko rast za financiranje kreditov ali z brezmejno potrpežljivostjo ostalih držav (beri: volivcev v ostalih državah) EU. Naj dvigne roko kdor verjame v omenjena dva scenarija!
Gregor Pipan GBD BPD d.d.
OMEJITEV ODGOVORNOSTI:
To sporocilo/glasilo je namenjeno obvešcanju in seznanjanju investitorjev o financnih instrumentih, dogajanju na trgu kapitala ter predstavitev storitev, ki jih nudi GBD BPD d.d.. Sporocilo/glasilo izdaja GBD BPD d.d., Koroška cesta 5, 4000 Kranj z maticno številko 5943086. Nadzorni organ GBD BPD je Agencija za trg vrednostnih papirjev, Poljanski nasip 6, 1000 Ljubljana. Razkritja in informacije v zvezi s tržnimi sporocili, pojasnili ali naložbenimi priporocili, izraženimi v tem sporocilu/glasilu, so dostopna na
http://www.gbd.si/GBD-razkritja.aspx?l1=1&l2=10&l3=70&l4=30. Informacije, navedene v tem sporocilu/glasilu niso javna ponudba za nakup ali prodajo financnih instrumentov. Podana so izkljucno za boljše razumevanje vrednostnih papirjev in delovanja kapitalskih trgov. Naložbena priporocila, izražena v tem sporocilu/glasilu, se po 212. clenu Zakona o trgu financnih instrumentov štejejo kot tržna sporocila in ne izpolnjujejo pogojev, ki veljajo v zvezi z investicijsko raziskavo. Osebe, ki so sodelovale pri posameznih prispevkih oz. priporocilih so navedene ob prispevku. Odgovorna oseba za izdelavo priporocil, ki so jih pripravili zaposleni v GBD BPD d.d., je GBD BPD d.d., Koroška cesta 5, 4000 Kranj.